CAPM6 주식 가치평가 - 애스워드 다모다란 교수의 《주식 가치평가를 위한 작은책》 전체요약 목차 제1부 | 가치평가는 어떻게 하는가 제2부 | 기업의 사이클에 따른 가치평가 제3부 | 특별한 업종의 가치평가 제1부 | 가치평가는 어떻게 하는가(가치평가 공통점) 1. 가치, 건강한 투자의 시작 (가치평가의 중요성) 2. 실전에 꼭 필요한 투자 도구들(시간가치와 투자 위험, 통계 활용하기) 3. 내재가치, 기업을 비추는 거울(내재가치 구하는 법) 4. 상대적으로 싼가, 비싼가(상대가치 구하는 법) ▶ 평가 방법 선택 주주가치(=기업가치 – 채권자 가치) or 기업가치 접근법(내재가치 평가 or 상대가치 평가) 가치의 핵심 요소가 무엇인가 ▶ 분석순서: 기업가치 → 주주가치(기업가치 + 현금 + 상호지분 – 부채) 기본분석 가치평가(Valuation) 주식가치(Equity Value) = 주당가격 .. 2022. 5. 15. CAPM 자본자산가격결정모형의 정리 - 체계적위험, 베타계수, SML, NPV, IRR 1. 체계적 위험에 대한 정리 - 분산투자(포트폴리오 투자)를 해도 제거할 수 없는 위험 - 개별주식에 투자 또는 포트폴리오 투자에 동일하게 적용 - 투자할때 고려해야 할 위험은 체계적 위험 - 체계적 위험을 나타내는 지표 - 베타(${\beta}$) 계수 (1경기방어주) 2. 증권시장선(SML) 정리 - 체계적 위험(${\beta}$ 계수)과 기대수익률 간의 선형관계식 -효율적/비효율적, 개별주식 예제) 증권시장선(SML) 구하기 시장포트폴리오 기대수익률 ($E(R_m)$) = 0.15(15%) 무위험이자율($R_f$) = 0.05(5%) (주)투어하다의 현재주가 = 24,000원 1년후 예상 주가 = 30,000원, 주가 배당액 = 2,500원 (주)투어하다 주식의 베타 = 2.5.. 2022. 2. 6. CAPM 과 APT의 비교 APT는 CAPM에 비해 전반적으로 다음과 같은 장점이 있습니다. 첫째, CAPM은 자산수익률이 정규분포를 이루고 투자자의 효용함수가 2차 효용함수라고 가정하지만, APT는 자산 수익률의 분포와 개인의 효용함수에 대해 어떠한 가정도 하지 않습니다. 즉, 위험회피도나 평균-분산효율성(mean-variance efficiency)에 대한 가정이 필요 없습니다. 둘째, CAPM은 시장 포트폴리오가 효율적이어야 함을 요구하는데 바해 APT에서는 시장포트폴리오에 국한시켜 수익률을 결정할 필요가 없으며 어떠한 요인도 수익률 생성과정에 포함될 수 있습니다. 셋째, CAPM에서 자산의 균형수익률은 단 하나의 요인에 의해 결정되지만 APT에서는 많은 요인들에 의해 자산의 균형 수익률이 결정되는 것을 인정하고 있습니다. .. 2022. 1. 30. APT 차익거래가격결정모형 @ 차익거래가격결정모형 (Arbitrage Pricing Theory; APT) CAPM에 대한 대안으로 제시된 모형인 차익거래가격결정모형(APT)에 대해서 학습해보려고 합니다. 동등한 자산 사이에 가격괴리가 존재할 떄 저평가된 자산을 사고 동시에 고평가된 자산을 팔아서 이익을 내는 것을 차익거래(Arbitrage)라고 합니다. 이번에는 균형시장에서 차익거래기회가 없으려면, 무투자 무위험 포트폴리오의 수익률이 제로가 되어야 한다는 개념에 근거한 차익거래가격결정모형(APT)의 도출 과정을 다룬 후, CAPM과의 차이점에 대해서 비교 설명하겠습니다. ⓐ 차익거래의 개념 시장이 불균형상태에 있을 때 과대평가되어 있는 자산을 매도하고 과소평가되어 있는 자산을 매수하여 추가자금이나 추가위험을 부담하지 않은 상태에.. 2022. 1. 29. CAPM 자본자산가격결정 모형의 도출 - SML 증권시장선 @ 자본자산가격 결정 모형 (Capital Asset Pricing Model ; CAPM)의 도출 CAPM을 가장 먼저 소개한 샤프 Sharpe는 모든 위험자산에 대한 초과수요가 0인 상태를 시장균형으로 정의하고, 균형에서의 기대 수익률과 과 위험의 상충관계는 자본시장선의 기울기인 시장위험보상비율(시장의 샤프비율 Sharpe ratio)과 같다는 사실을 이용하여 CAPM을 도출하였습니다. 다음에서는 샤프의 방법과 다소 차이는 있지만 유사한 방법에 의해 같은 결과를 얻어 봅니다. 1. CAPM의 도출 시장 포트폴리오의 위험 중 자산 i가 기여하는 부분은 다음과 같이 CAPM의 도출 과정을 통해서 자세히 알아보겠습니다. 자산 i가 시장포트폴리오의 위험프리미엄에 기여하는 부분을 살펴보면, 시장포트폴리오의 위.. 2022. 1. 27. CAPM 자본자산가격결정 모형의 기초 - 가정, 시장포트폴리오, CML 자본시장선 @ 자본자산가격 결정 모형 (Capital Asset Pricing Model ; CAPM)의 기초 자산의 위험에 따라 기대수익률이 어떻게 결정되는지를 보여주는 균형이론으로서 1960년대 중반 샤프 Sharpe, 린트너 Lintner, 모신 Mossin 등에 이하여 거의 동시에 개발되었습니다. 어떤 자산의 기대수익률이 어떻게 결정되는지를 밝히는 것은 해당 자산의 균형가격이 어떻게 결정되는지를 보이는 것과 같은 의미를 갖습니다. 예를 들어 1년 후의 예상수익이 12,000원인 자산에 투자할 때 기대수익률이 1년에 20%라고 한다면 이 자산의 현재 균형가격은 10,000원이 됩니다. CAPM은 균형가격의 결정과정을 밝히는 여러 자산가격결정모형 중 가장 널리 알려진 모형으로서 증권이 가격결정과 투자성과평가 등.. 2022. 1. 26. 이전 1 다음 반응형
